第一八四章 量化交易和高頻交易

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　　鐘石在內地只待了一個星期，就回到了香港，畢竟這邊還有一大堆事等著他來處理。

　　由于百富勤方面的清盤，使得他們某些部門直接人走樓空，首當其沖的是固定收益部的那些債券交易員。嚴格說來，他們算得上是這一次百富勤破產的罪魁禍首，由于在印尼債上的策略失誤，加上固定投資的大幅縮水，才使得百富勤走到今天這個地步。

　　但平心而論，這種策略上的失誤和他們的初衷是完全違背的。大環境的惡化讓他們深陷泥潭之后也無計可施，原本是想買些便宜的債券，等到價格上漲的時候再脫手，誰不想由于印尼盾的持續惡化，使得債券價格一天跌過一天，最終無法收拾。

　　但這幫業內精英也確實了得，在貨幣風暴沒有爆發之前，他們的年交易額已經達到了千億港幣左右，是東南亞地區左右債市的一支重要力量。而且在96年，他們一年中虧損的天數只有區區的12天，也足以見得這支團隊的專業程度。

　　債券交易其實和股票交易有著異曲同工之處，都是低買高賣，又或者高賣低買（利率期貨）。不同之處可能就在于債券面額價值龐大，一筆交易的金額可能過百萬甚至上億。而像匯豐控股那樣在港股大盤有著舉足輕重地位的權重股里，一手交易也不過40000港幣左右。

　　正因為票面金額數額龐大，因此每個基點的計算就顯得格外重要。一般來說，股票方面，1的漲跌幅算不上什么，最多就是1港幣損失或者收益0.01的份額。但對于債券來說，這微不足道的1，就足以引起軒然大波，因為這可能意味著一萬到一百萬港幣的浮動。

　　再者，因為債券的利率和包括基準利率在內的眾多利率掛鉤。因此要求交易員對宏觀經濟的了解夠專業，判斷夠準確。

　　眾所周知，宏觀經濟關系到整個國家經濟運行體系，能夠輻射到國家或者地區的各個行業。而下面細分到某個行業、某家企業，就是微觀經濟的范疇，具體來說就是某支或者某板塊股票定價的基礎。

　　除了在宏觀經濟上必要的修養之外，債券交易員還必須對數字有著近乎直覺的敏感性。以及超強的抗壓能力和穩定的心理素質。畢竟不是每個人在面對數十萬、上百萬港幣收益的浮動時都能做到泰然自若，處事不驚的。在這種工作強度下留下來的沒有爆血管、業績優良的精英，自然是萬里挑一。

　　而現在，鐘石則更要精益求精，在這些人當中挑選出能夠符合自己要求的人。之前他預計的比率大概是十個里面挑選兩個到三個，但在實際操作過程中。這個比例遠比想象的要低，甚至不足十取一。

　　原因無他，鐘石的要求太苛刻。

　　如今香港的經濟不太景氣，加上金融危機的影響，使得各大金融公司和機構紛紛裁員，因此金融市場的雇傭關系一下子從供不應求轉變為供需過剩，也讓鐘石的招募變得容易起來。

　　通過獵頭公司。天域基金很容易就找到上百名曾經的債券交易員，通過初步的篩選之后，最終的名單確定在了120人左右。

　　接下來就是層層的面試環節。

　　“長期國債收益的計算，三十年期限，零息債券，每年3的票面利率，給我一個準確的報價。”

　　鐘石頭也不抬，對著進來的一名交易員說道。基本上交易的題目都是他親自出的。這里只是面試的一個環節。

　　“這個簡單，大約是1除以1.03的三十次方。”面試的對象先是一愣，隨即就脫口而出，只是表情稍微有些不自然，大概心中在想，這樣簡單的問題也算是面試嗎？

　　鐘石嘆了一口氣，微微搖頭。這都是第幾個了，怎么每一個人都在想著我來給他答案呢，“不，我需要的不是計算方法。而是準確答案，你明白嗎？”

　　對面的人臉色唰的一下變得蒼白無比，萬萬沒有想到對方竟然要求這樣一個結果。不過在看到鐘石不豫的神色之后，他二話不說，拿著一旁的紙和筆，開始飛快地演算起來。

　　1.03的30次方，說難不算難，說簡單也絕對談不上簡單。學過高等數學的都知道，在這種情況下用泰勒公式推導比較簡單一點。過了十幾分鐘，在足足寫滿了三張紙的結尾，對方終于演算出一個大概的結果，“如果是我出價的話，價格應該在0.412到0.433之間。”

　　“0.422的概率有大？”鐘石不動聲色，對他給出的答案不置可否，反而繼續出了另外一道題目，這個題目正是基于對方給出的答案，而這道題則是一道正態分布的概率題。

　　結果自然是對方又一次手忙腳亂，又計算了半天，他才撓著頭說道：“0.12，這個概率不算小，但是我總覺得有些地方不對勁，應該是之前演算的結果有問題。”

　　不顧對方異常難看的臉色，鐘石自顧自地說道：“好了，你的時間到了。趕快去下一個環節吧。不過我告訴你的是，即便是你最小的報價，也比真實的價格高了不少。”

　　自然，這位面試者的臉立刻漲得通紅。他并沒有在第一時間離開會議室，反倒是盯著鐘石的眼睛，直視了半晌后，鼓足勇氣問道：“先生，我想問一下，這種面試的意義何在呢？如果我們需要計算的話，自然會由計算器和電腦代勞，你不覺得這種面試方式太過于落后了嗎？”

　　“你？質疑我的方法？”

　　鐘石一愣，心想沒有見過如此膽大的交易員，之前進入的交易員們都在聽到面試題目之后，一臉的面如死灰，在草草演算之后就垂頭喪氣地走了出去，而這個交易員竟然質疑面試方法的不妥，不得不說倒是有幾分膽識。

　　不止是有膽識，這位交易員也有其他過人之處，至少他的演算結果是在眾人當中最接近正確答案的。0.41199。

　　“或許你認為我的方法有問題，不過我想說的是，這只是考驗你最基礎的學術修養，和本次招聘的主題關系不是很大。而且你也應該清楚，我這一次想要招募的是在數學、計算機和概率方面有一技之長的人才，也就是量化（quant）團隊,而交易員不過是個噱頭。這么解釋，你能夠明白嗎？”

　　盡管心中微有不滿。但是鐘石仍然耐著性子解釋道。

　　“量化團隊？”對方皺著眉頭，蠕動了幾下嘴唇，像是在回想什么。只不過想了半天，最后還是不甘地說道，“那不是華爾街才干的事情嗎？如果是這樣的話，我倒是沒有什么話說。不過就憑借這幾道數學題。就想著組建量化團隊，是不是有點癡人說夢了？”

　　“我做什么不需要你來指教吧！”鐘石怒極反笑，低下頭看了一下對方的簡歷，“簡子林.杰夫，畢業于普林斯頓，計算機和物理雙重學士學位。既然你有異議的話，那我就出一道真正量化的題目。就看你能不能答得出來了。”

　　“好！”簡子林冷哼一聲，神色間沒有絲毫的膽怯，“你盡管放馬過來吧，只要不是這種弱智到小朋友都能知道怎么解決的問題，就盡管來吧。”

　　“斯坦利香港金融50指數，給我設計一個套利程序，只要出現套利的機會，就會自動執行。并且頻繁地買入和賣出。”鐘石自然是早有準備，張口就將預備好的題目報了出來。

　　這里要說明的是，香港金融市場上除了一般大家都知道的恒生指數之外，還有其他各種類型的指數。像鐘石所說的斯坦利香港金融50指數，實際上是一個開放性的基金，由斯坦利香港公司編制，在取某一年的50家在香港上市、具有代表性的金融公司的股價作為基數后。面向市場推出的一個專門反映金融板塊行情的指數。

　　和普通股票交易不同的是，這個指數的買賣必須符合斯坦利編制的份額比重，也就是說，一個份額的買賣當中要根據編制時候的比重。分別包含了相應數量的50家金融公司的股票。

　　“這？”原本躍躍欲試的簡子林立刻愣住了，這種所謂的套利方法他聽都沒有聽說過，自然無從下手，“這也可以套利，你不是在誑我吧？”

　　鐘石笑了，“為什么不能套利？雖然這個指數反映的是整個金融板塊的行情，但是由于包含的股票數量多，加上各個權重的比例又不同，因此在我看來套利的空間大得很。”

　　“簡單點來說，在這個指數當中，匯豐控股的份額是50，其他股票的份額也是50，那么在匯豐上漲幅度為10，而其他股票總共下跌幅度也是10的情況下，指數是不變的。而如果其他股票總共下跌幅度不到10，這個指數就會發生變化。”

　　“這些只是將指數粗略劃分為兩個部分，而事實上這個指數的變化部分有50個之多，這就給套利形成了可能。如果在某一時刻，一支股票或者幾支股票的變動直接影響到整個組合的價值，那么就可以通過快速買入或者賣出指數份額的方式來套利，這就是簡單的原理。”

　　事實上這種套利方式，鉆的是市場和指數基金兩者之間反應時間有所不同的差價，而這種差價幾乎就是稍縱即逝，因此需要程序化的交易，人的大腦根本就反應不過來。

　　“高明！實在是太高明了！”簡子林果然是聰明人，只是稍微一點就透了，“這樣一來，只是抓住市場上回調的瞬間，就能夠穩穩地獲利，這絕對是生財的不二法門。”

　　“類似的方法還有很多，市場上指數多得是。如果以后生意做大了，甚至能夠影響到整個恒生指數。”在略微一思考之后，簡子林就舉一反三，點出更多可能套利的地方，“怪不得你對數學、計算機以及概率的人才有特別要求呢，原來這些東西都能夠在這里派得上用場。”

　　到了這個時候，簡子林已經是心服口服了。

　　“還有其他的，你聽都沒有聽說過呢！”鐘石冷哼一聲，頗為不屑地說道，“光纜你知道嗎？知道還有比光纜速度更快的東西嗎？聽說過高頻交易嗎？這些都要建立在數學、計算機、物理以及概率的基礎上。”

　　“高頻交易？”簡子林的嘴角就急速地抽搐起來，“這又是什么東西？”

　　關于高頻交易，則出現在2000年之后，大約在2005年左右，初期的高頻交易開始出現，后來越演越厲害，最終在造成幾次近乎股災性質的后果后，終于被人們所正視起來。當機構們開始認識高頻交易后，才真正意識到時間對交易的撮合是有多么的重要。

　　人類眨眼的時間大約是100毫秒，而高頻交易發生的時間在2毫秒到4毫秒之間，有技術優勢的基金則更少，甚至可以將這個數字提高到納秒的范圍。

　　在這種遠比市場其他人快得多的交易當中，高頻交易又分為三種。第一種是利用提前交易，即探知投資者的交易信息后，在投資者下單之前推高價格，從中謀利；第二種則是回扣套利，通過創造虛假的流動性來騙取交易所對做市商的回扣；第三種則是慢市場套利，通過不同交易所對價格反應不同的特性，在交易所之間來回套利。

　　當然，這三種方式都是合法的。

　　鐘石自然不會對簡子林說這些，因為在目前，這些實在是太過于駭人聽聞了。不過看上去，這位叫做簡子林的先生并沒有對所謂的高頻交易產生太濃厚的興趣，反倒是自顧自地在紙上寫著一行行的排列組合。他下筆飛快，很快一個個數學公式就從他的筆頭上冒了出來。

　　鐘石粗略地看了一眼，就發現正是自己剛才所說的東西。簡子林竟然能夠在這么短的時間內反應過來，看來對方的學術功底很深厚，一想到這里，鐘石自然起了愛才之心，“好了，這些問題等你入職之后再細細解決吧。面試就到這里了，恭喜你，以后一起做事了。”

　　“等等，先讓我列完所有的組合。”簡子林已經沉浸得不能自拔，只是下意識地回了鐘石一句，可隨后就意識到了，“什么，我被錄取了？”

ps：ps：量化交易的例子是根據光大烏龍指的事件寫的，我也不記得之前有沒有給書友們講過。光大的量化模型原理就是書中所說的，只不過光大烏龍指主要的原因是資金閥沒有控制好，隨后又用股指期貨做對沖，形成了典型的內幕交易。只是高頻交易，實在比較復雜，點點類型就足夠了。這一章寫得有些復雜，不夠故事性，大家隨意看看就好了～順便感謝書友江南柳飛煙、南方的秋天投來