第三章 愚蠢或者愚蠢

　　“啪、啪、啪——”

　　曼哈頓區，華爾街。

　　美東時間凌晨三點，皮鞋和大理石地板碰撞的聲音在摩根大廈頂樓走廊響起。

　　夜深人靜，聲音在空曠的樓道顯得很響，聲音很急促，頻率也很不均勻，說明皮鞋的主人情緒很不穩定、很激動。晚上是休息時間，皮鞋的主人卻急匆匆走著，說明一定是在等到了令他情緒波動的消息，而這個消息，只可能是來自于大洋彼岸。

事實也確實如此，為了這份從霓虹傳來的消息，安東尼.嘉德和很多同行都等了四年之久　　1988年11月，霓虹股市在五年內上漲了三倍，根據pe計算，身為摩根史丹利投資部主管的安東尼.嘉德認為霓虹股市依然見頂。

　　安東尼.嘉德的理由很充分。

　　霓虹股市上漲的邏輯，其中很重要一條是建立在霓虹商品對全球的侵略形式上，憑著低價，霓虹的汽車、冰箱、空調乃至于日用品，遍布世界各個角落，有一句毫不夸張的話能說明著一切，只要有人的地方，就有霓虹商品。

　　因為日元的異常泛濫日元幣值一直保持著極低匯佳，因此，霓虹股市才會一路高歌猛進。

　　但這一切，在1985年啟動了休止符。

　　1985年，歐美經濟受冷戰影響一度被拖進了深淵，加上霓虹商品廉價沖擊，各國的經濟更是雪上加霜，為了遏制霓虹的瘋狂侵略，四國連續施壓下，霓虹內閣同四國在廣場飯店簽署了美元貶值協議。

　　兩年時間，在各國主導下，美元開始了貶值之旅，日元急速升值。

　　1987年，由于美元急速貶值導致全球匯率不穩，七國財長和中央銀行行長在巴黎盧浮宮達成協議，采取聯合措施，以阻止當時的美元幣值下滑，保持美元匯率的基本穩定。

　　結果就是，日元再次急速升值，從420升值到了210，累計升值高達一倍。這意味著以全球美元為單位的結算霓虹商品，價格提高了一倍。價格提高銷售必然下滑，但對于霓虹本土制造業而言，利潤并沒有因此增加。從當時的數據看，在這幾年，霓虹貿易順差發生逆轉，股市也在上千倍的pe。

　　安東尼.嘉德認為，霓虹股價依然見頂。

　　他的判斷和推理得到了大多同行的支持和認同，經過多次調查和研討，定出了一份完善的賣空計劃，股指認沽期權。

　　所謂股指期權，它是在股票指數標準化合約基礎上產生的衍生金融產品。

　　期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間或該時間之前，以某種價格水平，即股指水平買進或賣出某種股票指數合約的選擇權。

　　理論上來說，認購買方利潤是無限，當市場朝著買方認購的方向運動時，可以獲得無限利潤，而賣方的收益則有限，最大收益是獲得買方認購方向錯誤時繳納的權利金。

　　沒錯，看上去這是一份很愚蠢的投資。

　　假設認購期權的權利金是一美元，那么理論上賣方最大的盈利是一美元，而買方最大的利潤則理論上是無限。

　　是不是很蠢？

　　也許確實很蠢。

　　因為在霓虹有一種信念，近乎宗教般執著的信念，弄紅股市不可能下跌，1987年大崩盤，霓虹可以一力托起全球金融市場，沒有什么可以阻止霓虹股價上沖十萬大關。他們覺得有一種非常特別的東西存在于他們的市場中，存在于整個民族之中，這種特殊的東西能夠使霓虹違背所有存在于世界各地的規律。

　　這是一種陶醉的霓虹夢，在全霓虹都陷入在十萬點大關的追求中，摩根士丹利聯合所羅門兄弟公司等一批投資銀行進入霓虹找到了霓虹本土各大保險公司，并且兜售他們的新產品，股指認購期權。

　　甚至為了增加這份股指認購期權的信譽度，各大投行還經過丹麥國王的手繞了一圈，以保證其含金量和信譽。

　　結果，自然是大賣。

　　用霓虹前首相說過的話，美國人是劣等民族，愚蠢至極。

　　在霓虹各大保險公司來看，再沒有比兜售股指認沽期權更愚蠢的投資了。

　　股市上漲，給一百，股市下跌，虧一塊。

　　如此愚蠢的買賣，自然要買。

　　然后......霓虹各大保險公司買下了摩根和所羅門公司推出的股指認股期權，霓虹各大基金、信托公司也買下了巨額的股指認購期權。

　　理由不盡相同，在各大保險公司看，這是一份穩賺不賠的買賣，而對于各大基金和信托公司而言，這是一種良好的金融產品對沖工具，如果股市上漲，信托機構和基金所持有的股票頭寸可以帶來收益，如果股票下跌，買到的股指認沽期權下行，就可以得到國外各大投行賠償的利潤。

　　事實證明，這確實是一棟很愚蠢的投資。

　　安東尼.嘉德，摩根史丹利高層、所羅門兄弟公司以及很多同行都沒有想到，霓虹的恐怖已經超出了正常的經濟理論。在煎熬的等待中，所羅門兄弟公司不幸在1990到了破產邊緣。

　　因為風險預計錯誤，所羅門兄弟公司賣出的股指認購期權超出了公司的承受范圍，虧損高達一百億美元，只能被旅行者集團并購。

　　二十世紀八十年代中期成為華爾街的巨人，金融世界的帝國，誰都沒想到所羅門兄弟公司會在霓虹折戩沉沙，更糟糕的是，沉沒在了黎明之前。

　　虧損，是煎熬的。

　　四年之久，在同行一個個因為面臨著市場風險而倒閉或者被吞并，安東尼.嘉德心中那份煎熬何其之難。

　　現在，四年的等待終于到了收貨勝利的時刻。

　　“啪、啪、啪——”

　　安東尼.嘉德邁著激動的步子在總裁辦公室門口停下了腳步。

　　辦公室內依然亮著燈。

　　誰能想到，在外人眼里代表著奢靡、金錢和墮落的華爾街，加班只能算日常，通宵甚至72小時不眠不休都是常事。

　　敲響辦公室大門，安東尼.嘉德整了整衣領邁步走了進去。

　　“詹姆斯，霓虹方面的消息。”