第七十七章 到處都是坑

　　“好的，非常感謝您的提醒和幫助，我也代表泰國人民感謝貴國的真誠援助…”

　　曼谷，泰國銀行內。

　　行長桑尼正拿著電話和新加坡金融管理局局長李先沖聊著什么。

　　桑尼的語氣態度很謙卑，臉上也有著發自內心的感激，完全沒有去考慮雙方在職務上是平級的。

　　自家人知道自家事。

　　桑尼能夠出任央行行長，也并非全靠家族的勢力，在對金融的理解上，還是有真材實料的。

　　身為泰國央行的行長，他很清楚泰國現在面對著怎樣的危機。

　　1995年1月墨西哥金融危機發生以后，國際資本的目標就已經盯上了新興市場國家。

　　摩根大0通、花旗、高盛等投資銀行，以及索羅斯基金、老虎基金分別在今年7月份對泰銖進行了試探性進攻。

　　那一次，泰國央行聯合新加坡金管局和香港金管局對市場進行干預，空頭進攻者被暫時性打退。

　　各大空頭在市場上丟下了大約六億美元的虧損。

　　那時候，量子基金在斯坦利.德魯肯米勒的帶領下也對泰銖發起了進攻，但最終以累計七千萬美金的虧損而告終。

　　空頭的進攻邏輯是泰銖流通總量快速擴大，但泰國政府的外匯創收能力卻出現了快速下滑趨勢。

　　簡單來說，就是泰銖在國際上的供應量大于了需求量。

　　這一點，桑尼也非常清楚。

　　年初桑尼東京參加會議時，當時一位與日本大藏省關系密切的學者在閑談中提到過一個話題。

　　“如果日元對美元匯率水平變為150∶1，泰銖是否會放棄固定匯率的政策？”

　　桑尼當時認為這個問題很重要，但從沒有意識到這個問題是如此要命。

　　1995年4月，日元對美元匯率曾達到80∶1的峰值。

　　到了1996年，日本經濟出現了一個小的復蘇，日元對美元匯率大約為104－116∶1。

　　日本是亞洲最大的經濟體，而泰國則是最容易遭受日元套利外匯交易攻擊的國家，因為泰國55的外債是日元，并且日本是泰國最大的外商投資來源。

　　因為日本一國的GDP就超過亞洲其他國家的GDP總和，其金融資產則相當于亞洲其他國家的兩倍左右。

　　作為世界第二經濟大國，日本的貿易量約占東亞的五分之一。

　　從20世紀70年代后期，日本開始構建其全球供應鏈。

　　首先從亞洲各國獲得原材料，隨后又購買廉價零部件，而將成品主要銷往美國，然后是歐洲及世界其他地區。

　　制造業供應鏈的擴展有時又被稱為“飛雁模式”。

　　日本正如領頭雁，隨后是“亞洲四小龍”（韓國、臺灣、香港和新加坡），再之后是“四小虎”（泰國、馬來西亞、菲律賓和印度尼西亞），最后是中國大陸。

　　而系統供應鏈網絡內，有著美元和日元兩種貨幣標準。

　　1985年9月，“廣場協議”讓日元和歐元價格在國際市場走強。

　　在不到兩年的時間里，日元兌美元匯率從240∶1升至1987年12月的120∶1左右。

　　到1990年，日本的房地產和股票市場在銀行的推波助瀾下，產生了巨大的泡沫。“廣場協議”導致了日元過高估值和隨后的回落。

　　過高的日元導致日本在美國股票市場大量投資，部分推動了1987年美國市場的股災。

　　1989年日本房地產市值估計約為24萬億美元，是美國地價市值的四倍，而日本GDP僅是美國的60。

　　泡沫之后，日本不得不改變國家整體戰略投資方向，在零利率主導下，大量的日元開始從日本本土流入新興的東南亞市場國家。

　　不過這在之后出現了兩件事。

　　1995年1月17神戶大地震和3月20日到4月19日期間，日元對美元匯率在達到80∶1的峰值后開始貶值。

　　地震重建計劃刺激了日本本土的基建投資規模擴大，日元貶值下又刺激了出口，導致日本經濟在1996年有了微小的復蘇。

　　在日元走低下，日本銀行開始利用日元走低的態勢來回收其海外貸款。

　　這特么就要命了。

　　泰國的外債有百分之五十五是日元。

　　在日本海外貸款收縮下，還回去的錢就很難再借到。

　　就像是一家公司。

　　當銀行突然卡死貸款的時候，能活活把一家公司給卡死。

　　泰國就像是這家公司，在日本銀行的信貸規模收縮下，立刻就吃到了苦頭。

　　更要命的是。

　　之前全球各大央行認為美國會繼續保持加息。

　　因為美國的利率政策往往是周期性的。

　　可誰都沒想到，美聯儲主席艾倫.格林斯潘說服了其他同事，開始結束美元加息政策進行了利率下調。

　　這意味著，美國的加息周期結束，可能會進入降息周期。

　　降息，錢存到銀行的收益就會降低，甚至可能會降低到跟不上通貨膨脹的速度。

　　在此背景下，那些躺在銀行睡大覺的資金就會被迫從銀行流出。

　　資本永遠是追求利潤的。

　　當大規模資本從銀行流出后，勢必會推動美國的經濟走強。

　　這一點，美國股市已經良好的反應了出來。

　　在美國百年的經濟規律中，股市這個晴雨表的特征是非常明顯的。

　　美聯儲利率決議后，道瓊斯指數和納斯達克指數就開始進入上漲趨勢，美國一直冷清的地產業也開始復蘇。

　　有收益就有投資。

　　在可以見到的回報下，全球資本都開始流入美國，進一步推動了美元價格上漲。

　　這帶來的后果就是在泰國的資本也可開始講泰銖資產兌換成美元流出。

　　如果只是這一點的話，泰銖承擔的壓力還沒那么大。

　　更坑的是，日元在這個關口突然宣布了加息。

　　站在日本央行的位置上，加息當然沒錯。

　　日本在近半年的經濟，是日本地產業和股市泡沫破裂后的首次回暖。

　　這個跡象表明了日本本土經濟有轉好跡象。

　　日元加息，就可以把部分日元趕回本土投資。

　　并且，日元選擇了主動性貶值，還可以提高日本產品在全球的競爭力。

　　作為全球第二大經濟體。

　　日本不管是在高新科技、現代工業領域、或者農業方面，都擁有遠超其他國家的勢力。

　　否則也不可能單單一家公司的年出口總額就可以超越華國整個國家的出口額。

　　這競爭力再次提高下，日本的日子就好過了。

　　美國經濟走強，美國日子好過了，日本收縮海外投資規模，提高產品出口競爭性，日本的日子也好過了。

　　可他們好過了，別人日子就不好過了。

　　創造財富，那只是在部分單體上。

　　一旦放到全盤看的話，財富事實上永遠是個互換過程。

　　在美元走強抽血下，在日元收縮海外投資規模下，無疑就等于給東南亞新興市場國家挖了一個天大的坑。

　　特別是泰國，立馬就成為壓力最大的那個國家。

　　泰國的經濟發展，主要依托在海外資本的推動下。

　　現在這些資本要將泰銖資產換成美元撤資，就等于在抽泰國政府的血。

　　日本的戰略調整，海外投資規模收縮又等于逼著泰國還債。

　　更坑的是。

　　泰國之前靠著固定匯率賣出農產品、低級加工品以及珠寶類賺點外匯。

　　現在日元貶值，搞得泰國出口業受到了很大影響。

　　短短半年時間里，泰國的出口收入就降低了近一半。

　　賺錢的辦法，都是開源節流。

　　現在泰國的情況反了過來。

　　美國抽血，日本要債，家里的東西還特么被打壓的賣不出去。

　　日子肯定是非常不好過。

　　如果僅僅如此，撐一撐也還能熬過去。

　　泰國二十年的發展中，好歹也積累了不少家底。

　　再加上還有新加坡、香港這兩個強力盟友，只要熬過去這段時間，以后還能再想其他路子。

　　等將來東盟的影響力擴大，以泰國在東盟中的地位，就可以慢慢彌補這二十年發展過快留下的鏤空缺陷。

　　可誰知道人算不如天算。

　　在泰國政府算盤打好的時候，緬甸政府又不聲不響再后面挖了一個坑出來。

　　大毒梟坤沙販毒多年，那些毒品全部都是賣往美國和墨西哥。

　　賺到的，全是美元。

　　緬甸政府跟坤沙達成協議后，為了獲得坤沙手里那些美元的支持，拒絕了美國政府對坤沙的引渡。

　　這讓美國政府找到了借口對緬甸進行經濟制裁。

　　泰國作為緬甸家的鄰居，誰都能想到泰國一定也會受到波及。

　　在7月份的時候，國際資本可都對泰銖進行了試探性進攻，盡管哪一次被打退了。

　　不過這些資本背后的集團，在國際上唱空泰銖的言論可一直沒消停過。

　　用屁股都猜得到，這些資本還在尋找機會對泰銖進行下一次攻擊。

　　為此，桑尼這個泰國央行的行長，可是一直憂心忡忡。

　　如果泰銖撐不到東盟影響力擴大那一天就玩完的話，那泰國別說再取代香港成為亞洲金融中心，搞不好會被一夜打到幾十年前。

　　只是再堅硬的防御，也總有出現漏洞的那一天。

　　蟻多咬死象。

　　連當年最強大的大英帝國，都在國際資本的一次次進攻下折戩沉沙，何況區區一個泰國。

　　泰國養大象不假，但泰國的綜合實力恐怕就是個大象腿。

　　真要被國際資本盯上天天咬兩口，加上國內資本在持續流出，這么下去的話，早晚得被活活耗死。

　　所以，桑尼對于自家的鄰居那是恨得牙癢癢。

　　遠親不如近鄰。

　　緬甸這個鄰居倒好，為了坤沙手里的美元不顧東盟大局，在背后不聲不響挖了一個坑。

　　然后....

　　被歐美聯合進行經濟制裁，緬元不用國際資本攻擊就自己崩潰了。

　　這種情況下，泰國的情形肯定堪憂。

　　一個坑連一個坑，外人挖坑鄰居也挖坑。

　　只要那些國際資本不傻，一定會抓住緬甸的影響來對泰銖發起再次進攻，等國內的外匯儲備打光，泰國就得被這些坑給活埋了。

　　果不其然。

　　桑尼判斷出國際資本會抓住緬元崩潰的機會對泰銖進攻，第二天就應驗了。

　　即期市場立馬就涌現出十億美元的泰銖賣盤，遠期金融市場上期貨合約頭寸也開始快速增加。

　　BOT可以接住一天的拋盤，一周的拋盤。

　　可要是連續搞下去，那還不得被那些國際資本給活活打死。

　　桑尼作為泰國央行的行長，既知道自家的老底，也懂得什么叫羊群效應。

　　一旦前面擋不住，后面的拋盤就會像潮水一樣把泰國淹死。

　　連英國央行都頂不住那種如同潮水的大勢，一旦真被打開缺口，那泰國就算再來十個盟友也絕對頂不住。

　　考慮良久后，桑尼不得不向盟友新加坡金管局求助。

　　盡管泰國一心想和新加坡比高，但桑尼也不得不承認，新加坡在金融方面的經驗，還是要比泰國的經驗更豐富。

　　這也是桑尼為什么會對李先沖感激的原因。

　　在桑尼的求助中，新加坡金管局主席李先沖考慮后給了桑尼一個還算不錯的辦法。

　　李先沖擔任新加坡副總理以及金融管理局董事會主席，在哲學、經濟、軍事上都有著一定的見解。

　　他知道，以東南亞目前的局勢，一旦泰銖失手的話，新加坡恐怕也會成為國際資本進攻的目標。

　　李先沖已經隱隱感覺到，東盟的問題上，美國政府一定不會善罷甘休。

　　這些國際資本對泰銖的試探，未嘗沒有美國和日本在背后搞小動作。

　　誰都知道，一旦東盟影響力擴大，就會對世界經濟格局形成沖擊。

　　作為第一大經濟體和第二大經濟體，誰也不想自身的位置遭到威脅。

　　李先沖認為。

　　兵來將擋水來土掩，那是實力遠遠壓過對方的時候。

　　以泰國目前掌握的外匯儲備量，真要跟國際資本長期交鋒的話，是非常被動的。

　　現在東南亞周別國家全都是坑。

　　別人挖坑那就只能把這個坑轉嫁出去。

　　千日防賊，那肯定防不住。

　　只有一次把那些虎視眈眈的資本殺到膽寒，才可以嚇退那些擇機想吃肉的猛獸。

　　最后，李先沖提出了一個建議。

　　示敵以弱，誘敵深入。

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