第三十九章 談判破裂

　　事實上，斯坦利美國作為一家投資銀行，根本沒有資格參加美聯儲的決策會議，就更別說知道美聯儲下一步的行動了。

　　美聯儲雖然是美國的中央銀行，但它卻并沒有法律上的強制性，這個由眾多銀行組成的聯盟是通過對市場貨幣供給的調節來調整基礎利率的上升和下降。商業銀行可以自己選擇加入或者不加入，但是聯儲銀行是全美最大的松散財團，基本上它所定下的基準利率水平就可以奠定全美利率水平的基調。

　　而美聯儲的決策議程是由聯邦公開市場委員會fomc進行投票表決，十二名委員當中包括聯儲委員會的七名成員，紐約聯儲銀行行長，另外四個名額則由其他11個聯邦儲備銀行行長輪流承擔。

　　關于調整利率，準備金以及是否進行正逆回購等問題，需要fomc進行投票表決，并對外公布結果。雖然大財團可能是美聯儲的股東之一，但聯邦儲蓄委員會的成員是由總統提名，議員批準的政府機構，其他幾名成員又是位高權重，而且還不占據主導地位，所以就算是斯坦利公司神通廣大，也不可能提前得知美聯儲的決策結果。

　　他們所依據的，自然是對經濟形勢的判斷，以及隨后可能引發變動的預期。當然，即便是他們猜對了，但美聯儲何時注入流動性，注入多少等問題，仍然是一個未知之數。

　　不過索羅斯給鐘石設計的陷阱當中，卻是把這一點也考慮進去了。他們利用信息的不對稱。想要營造出一種他們已經事先知道美聯儲會入市干預的消息，這個自然對債券市場是一個利好，因為在金融機構得到流動性之后，債券市場自然會恢復流動性。

　　這是一個極大的利好，但還遠遠不夠。

　　很快，一個公關團隊就出現在了標準普爾和穆迪等機構的大門外，這些人和評級機構的負責人閉門密談，沒有人知道他們到底談了什么。不過一些債券的評級等級就被調高了些許，其中bbb級別的次級貸款房屋抵押債券在展望當中從“強烈建議減持”被提升為“適當減持”，bbb級別的次級貸款房屋抵押債券則從“適當減持”被修正為“持有并觀望”。而a級別的債券則變成“適當增持”。aaa級別的債券被修改為“強烈建議增持”。

　　巧合的是，這部分的債券都是071的abx指數標的債券，即07年上半年發行的關于房屋抵押貸款的債券，而斯坦利公司正是這部分債券市場上的大玩家之一。甚至還有人說他們是最大的玩家。

　　這其中的波云詭譎自然不足為外人道來。不過在穆迪、標普等機構的解釋當中。他們是這么說道：

　　“…雖然包括金融巨頭匯豐在內的眾多金融機構都因為次級房屋抵押貸款出現了不同程度的虧損。甚至是破產，這些消息也給次級貸款房屋抵押債券市場造成了沖擊。不過我們在仔細研究了市場的動向之后認為，目前所出現的違約情況僅限于房屋抵押貸款的下游。并沒有造成非常嚴重的后果。事實上這正是行業間的一次大洗牌，短期內的震蕩是無法避免的。不過在格林斯潘公開講話之后，我們有足夠的理由認定，監管層已經開始重視起這個問題，所以在可見的預期當中，這個市場必然會發生某些改變…這就是我們調整評判等級的理由。”

　　有了所謂的內幕消息，再加上評級機構的改口，斯坦利公司對這樁轉讓生意充滿了信心。

　　事實上，斯坦利公司的這筆債券非常棘手，因為數額大，虧損多，而且市場前景尤為悲觀，在這種情況下，他們不得不把視線放到全世界范圍內尋找可能接手的財團身上。而鐘石近期大規模的套現正好被他們觀察入目，原本斯坦利公司是打算折價出現，但是在索羅斯的鼓動下，他們只花費了很少的成本就將這部分債券成功提升了一個等級，這樣一番折騰下來，這部分資產的價格很快就被大大地提高了，如果不是索羅斯和斯坦利有言在先，恐怕斯坦利公司早就想把這部分資產出售出去。

　　鐘石的團隊很快就從香港飛了過來，一個足足有十個人的專業團隊，其中包括了債券專家、利率專家、經濟學家和并購專家。這些人在華爾道夫酒店和斯坦利公司的談判代表一起，開始沒日沒夜地為這批債券的價格展開全方位的談判。

　　首先他們要確認這批債券的市場價格，其次分析這批債券的質素，看是否有長期持有的可能，最終雙方坐下來，根據各自分析出的結果，開始唇槍舌戰地討價還價。

　　自然在這個過程當中少不了拉鋸式的談判，而且這部分債券的規模實在是過于龐大，在斯坦利公司買入這筆債券之時，至少花費了300億美元之多。而現在，雖然按照市值不值那么多的錢，但是誰又能保證在未來的某個時候這部分的頭寸會扭虧為盈，甚至是大賺一筆呢。

　　雙方的分歧就在這部分頭寸未來收益的預期上，對此斯坦利方面堅稱這部分頭寸在未來會有很大的收益，而即便是出于壓價的考慮，天域基金方面也不愿意承認他們的頭寸在未來會有豐厚的收益，雙方因此在價格上產生了分歧，各自報出的價格相差巨大，基本上處于一個談不攏的狀況。

　　“鐘生，我覺得他們的債券有很大的風險，即便我們最終能夠談攏，恐怕在目前的狀況下這部分債券還是有一定的違約風險。”

　　說話的人叫張華，四十五歲，一個處于年富力強年齡段的中年人。但是兩鬢已經斑白，看上去有點蒼老，額頭上已經有道道皺紋。不過在他那副金絲邊眼鏡的背后，一雙渾濁的眼睛當中卻時不時地冒露出精光，很顯然這不是一個普通的角色。

　　事實上張華自從工作開始，就浸淫在債券市場，尤其是房屋抵押貸款以及其衍生品。原本在美國一家大型對沖基金供職的他是在去年被鐘石請回來做債券方面的投資總監，年薪達到200萬美元，另外還有一定額度的分紅。當然，他自身的價值遠遠不止這些。

　　談判的休息時間。鐘石將張華叫到茶水間。仔細地詢問了一番談判的進度之后，開始認真地和對方討論起來。

　　對于張華的判斷，鐘石故作沉吟了片刻，這才皺著眉頭問道：“按照你的判斷。這批債券以后會有盈利的可能嗎？”

　　聽到鐘石的話。張華心中咯噔一聲。他自然是聽出來鐘石的言外之意，自己的老板對這樁生意并不是怎么看好，不過已經事先做了那么多的工作。他也不好全盤否定掉，當下硬著頭皮說道：“目前來說，盈利的可能性不大。不過這個市場是動態的，如果真的出現他們所說的那個情況，這批債券不僅不會在流動性上有問題，而且說不定還真的能夠賺上一筆。”

　　“如果美國次級房屋抵押貸款市場持續惡化，即便是像他們所說的，聯儲向市場施放流動性，但仍然不能夠阻止這個市場的惡化，那么這批衍生品的價值就要大大地打上折扣，這個情況你有考慮過嗎？”

　　鐘石的眉頭皺得更緊了，因為張華算是他在債券市場上的頭馬，但即便是他，也沒有充分地意識到即將來臨的次級房屋抵押貸款債券市場所能夠帶來的巨大震動，就更別說其他人了。

　　聽到鐘石的話，張華的臉上明顯地流露出吃驚的表情，他壓根就沒有想過這個可能性，因為干預市場的可是美聯儲啊，美聯儲是個什么角色？他非常清楚，在歐洲貨幣沒有實現徹底的一體化之前，美聯儲可以說是世界的中央銀行也不為過，雖然這幾年由于歐元的流通，使得美元的支配性地位受到挑戰，美聯儲的作用和功能也在某種程度上受到了一定的削弱，但至少在美國境內，美聯儲在經濟活動當中還是依然能夠“呼風喚雨”，有著無以倫比的巨大影響力。

　　聯儲干預都不能解決，這得是多大的問題啊！一時間，張華陷入到了深深的沉思當中。

　　鐘石也不逼迫他，知道他現在需要時間來思考，事實上如果不是知道華爾街的巨頭們是怎樣地深陷到次級貸款房屋抵押債券市場和信用違約掉期市場上，鐘石也絕不會想到，美聯儲的干預不會平緩一個市場的情緒。

　　事實上，除了cdo市場之外，cds（信用違約掉期）市場的危機還沒有凸顯出來，cds的市場規模足足是房屋抵押貸款債券市場的50倍大。凡是能夠進行信用擔保的證券，在cds市場都能夠找到相對應的衍生品，而華爾街這些年不遺余力地開發新產品，甚至連二氧化碳、鉆石等這樣的東西都能夠研發出金融產品，cds市場自然能夠對以這些東西作為標的的金融產品進行信用違約的掉期處理，足以可見這個市場涵括的范圍和規模了。

　　而這一切的功勞自然歸結在鐘石的那篇論文上。

　　張華的思維誤區在于，并沒有將這兩者聯系在一起，事實上即便是房屋抵押貸款債券市場崩潰，也只是個萬億美元市場的崩潰罷了。而cds市場如果發動動亂，則是整個金融體系都可能跟著顫抖。

　　“可是…”沉默了良久，張華最終還是沒有想明白，雖然已經摸清了老板的意圖，但他還是打算試一試，畢竟多年的專業素養不容許他就這么輕易地低頭認輸，“可是包括日本政府養老基金，新加坡淡馬錫基金和沙特石油基金在內的眾多財團，都表示了對這部分債券的興趣。”

　　除了日本政府養老基金外，其他提到的兩個財團均是主權基金，他們所運營的是一個國家的外匯儲備，自然挑選的人才都是最頂尖的，即便是放到華爾街都絲毫不遜色。而這些人都表示了對斯坦利公司這部分債券的青睞，那會不會是老板自己考慮得不夠周詳？

　　雖然鐘石已經變成了傳奇人物，但張華加入天域基金時間并不久，還不能夠充分地領略到這種“傳奇”，所以他心中暗暗想到，畢竟術業有專攻，可能自己的這位老板真的不太懂美國房屋抵押貸款市場呢？

　　對于張華的這點心思，鐘石自然是心知肚明，不過他也不打算點破，當下微微一笑，語氣就放緩了下來，說道：“既然這些主權基金對這些債券感興趣，就讓他們買去好了。在這種時候，我們最好還是不要承擔這種風險，畢竟不可知的因素太多了，而且我們只是個小財團，目前還沒有達到像淡馬錫、沙特石油基金那樣的規模。一旦出現風險，我們就有可能遭受滅頂之災，你覺得呢？”

　　張華無語了半天，在心里他是很同意鐘石的說法，但感情上他接受不了，因為他想象不出，自己的老板竟然是這樣一個膽怯的人。

　　對，就是膽怯！

　　之前他認為這部分債券有違約的風險，但是基于對同行的信任和對自己的專業判斷，張華認為這部分債券還是值得購買的，只是在價格上面需要好好地商討一番。誰不想自己這個“膽怯”的老板話里流露出拒絕的意思，這讓他倍感失望。

　　不過，更失望的一幕很快就又發生了。

　　“嗨，張，實在是抱歉，我們的談判被叫停了。美聯儲開始干預市場了，所以我們要和下一個買家商議這部分債券的問題了。希望我們還會有機會再次合作！”

　　就在張華還在天人交戰的時候，斯坦利方面的首席談判代表，理查德,格林漢姆走了出來，這是一個身材健壯的白人，金發碧眼，西裝革履。他朝著鐘石禮貌性地點了點頭后，對張華撇嘴聳肩，示意自己也無能為力，隨后帶著一臉譏誚的笑容離開了。(