第一百零四章 用遠月換平倉

　　需要說明的是，在世界經濟強勁復蘇的時候，幾乎所有的投資者都能預測到建筑的原材料價格會跟隨著上漲，在這種情況下為什么空頭還會進場操作？這就涉及到他們的運營策略。

　　眾所周知，銅廣泛運用于經濟生活的各個方面，而這種金屬材料的定價權則掌握在lme這里，不管是交易商還是生產商都以lme每天公布的價格作為參考，因此在lme做套期保值就成為了必然。

　　像住友商社、智利銅業這種年產電解銅數十、上百噸的超級大公司，都在lme設置有有色金屬交易部門，這些名義上做套期保值的交易部門自然是希望每噸銅價越高越好。不可避免的是，那些對銅需求較大的進口商則是希望銅價越低越好。

　　但是這種情況也不是絕對的，例如某個需要銅原材料的進口商，如果他們在期銅市場上建立的空倉收益超過相應生產銷售的收益，那么他們極有可能放棄交割。出口商如果做多的收益超出現銅貿易的收益，那么他們也有可能選擇不進行或減少現銅方面的貿易。

　　當然，這些只是少數情況。對于大型的銅業集團來說，期貨市場的操作只是他們實體運營的補充，多頭主力依然是以持有巨量多頭倉為主，而空頭則依然是做空。這才有了即便是在期銅價格不斷上漲的情況下，市場還是源源不斷地有空單開出。

　　現在的情況是，某些不以現銅交割為目的的多頭設計在短期內拉升期銅價格后。就繼續立即將手中的盈利套現，一方面是因為他們的頭寸巨大，一時間不容易全部出清，另一方面則是擔心空頭逼倉，強迫多頭最終進行現銅交割。要知道現在活躍在市場的多頭不少是投機性的基金，根本不涉足現銅的貿易，更談不上交割了。

　　因此多頭在市場制造期銅價格的大幅波動，吸引跟風盤接手，利用這種方式讓自己逃脫出來，也讓空頭企圖交割的計劃無功而返。

　　他們這種策略自然被有心人看在眼里。空頭方的某些人就瞅準了這一點。步步壓低期銅的價格，在縮減交易量的同時也使得期銅價格波動的幅度收窄，尤其是在十月三十一日這一天，期銅的價格幾乎沒有變動。而盤中價格一度下跌到了2637美元。這顯然是多頭不能接受的。

　　“我敢和你打賭。下一個交易日，期銅的價格一定會上漲！”這一天結束了交易之后，鐘石對安德魯說道。

　　安德魯一臉的不相信。但他看到鐘石滿臉的自信，不由地有些心虛，他從懷中拿出一張百元美元，啪地一聲拍到鐘石的面前，說：“我和你賭100刀，明天的市場不會上漲！”

　　看見安德魯掏出現金來，其他的交易員也紛紛起哄起來，四個人分別從懷中掏出少許的現金，有英鎊，有美元，甚至還有一張1000元的港幣。

　　鐘石看了看桌子上花花綠綠的鈔票，也從懷中掏出錢包，從里面抽出兩張面值50英鎊的鈔票，輕輕地放到桌子上，笑道：“我們現在設置了一個資金池，賭注是明天期銅市場的走勢。我個人看好上漲，賭注是100鎊，你們可以自由下注！”隨即他又抽出兩張英鎊，放在一旁，有些戲謔地說道：“另外，這邊還有一個盤口，即賭明天的期銅市場不上漲也不下跌，賠率是一比一百，怎么樣？”

　　眾人聽到他這么說，都哈哈大笑起來，他們進入期銅市場這么久，從來沒有經歷過期銅價格不變化的情況，就在他們正準備押注的時候，安皮特突然說道：“等等，我們必須確定一件事，就是明天我們不能入場操作，否則鐘先生把市場推向對他有利的情況，那其他人豈不是輸定了？”

　　其他人一想，正是這個道理。安德魯飛快地從桌子上抽回自己的鈔票，訕訕地說道：“我還是不賭了吧！”

　　鐘石搖了搖頭，不以為然地說道：“目前我們的倉位也差不多了，除了期權市場方面有五千手的多頭期權外，還有15000手的十一月、十二月份的期銅合約。我們明天就休息一天，專門盯著市場其他人的操作，你們的意見呢？”

　　聽到可以休息一天，幾個交易員都很興奮，連帶著剛才才熄下去的賭興又高漲了起來。安德魯義正詞嚴地說道：“既然外部性消失了，我們現在可以繼續下注了，我個人賭明天期銅市場下跌，參考的是今天的收盤價，這里是100美元。”

　　“我賭上漲！”

　　“我賭下跌！”

　　沒多久，雙方下注結束，看漲這邊共有一百英鎊，都是鐘石一個人的資金，而看跌方面則是包括安德魯在內的所有交易員，鈔票五花八門，鐘石粗略地估算了一下，大約500鎊左右，他不由地又數出八張英鎊，湊足500。

　　“這點彩頭雖然不算多，不過贏的人不能獨吞，必須用這筆錢請客，然后再去pub里面消遣一番，大家覺得怎么樣？”安德魯眼珠亂轉了一會后，臉上帶著壞笑說道。

　　鐘石有些無奈地搖了搖頭，隨后就離開了辦公室。

　　十一月一日，星期二，期銅市場一開盤，價格就猛然上躥，盡管空頭對此有所準備，但銅價上漲依然十分兇猛。但讓人感到十分奇怪的是，盡管期銅價格上漲勢頭兇猛，但是成交量并不算大，等到期銅價格上漲到2700美元的時候，成交量才明顯地放大起來。在這里多空雙方經過一番廝殺，最終到收盤的時候，期銅價格勉強站上了2700美元的上方。最終收于2708美元。

　　對于這種情況，鐘石早就有了心理準備，他已經預料到多頭在平倉不利的情況下會玩左手換右手的把戲，只是他早有言在先，不得不錯過了這次小的行情。至于賭局，當然是他贏了，不過這總共1000英鎊的賭資，還是給幾個胃口特別好的交易員們找了個高級的餐廳吃了個精光，甚至飯后的娛樂還讓鐘石掏出了不少的現金。

　　“多頭這種把戲也太簡單了吧。”在卡爾和保羅資產管理公司臨時的辦公室里，交易員們正圍在一起。熱烈地討論著剛剛結束的行情。杰瑞頗為不屑地說道。

　　“不錯！這種虧錢的操作只能騙騙小投資者，想要瞞騙我們這樣的行家，可就不行了。”交易員們哈哈大笑，都對今天市場出現的上漲行為不以為然。

　　“這不好笑！”卡爾及時地出聲。制止了交易員們的嘲笑。“今天在2700美元的位置上。交易量出現了明顯的放大，這應該不是多頭一方面操縱的結果。我個人的觀點是，空頭在這里和多頭平掉部分的頭寸。多頭也甩了部分的頭寸給跟風盤。這個多頭的頭寸應該減少了不少，如果估計得不錯的話，未來幾天內他們會陸續地出清頭寸。”

　　“出清？這怎么可能？”不僅是杰瑞，就連其他交易員也都呆住了，他們萬萬沒有想到，盡管他們已經看破了多頭操縱的意圖，但是都沒想到這中間還有這么多的曲折。

　　“這很有可能！”卡爾目光如電，掃過一個個面色困惑的交易員，接著嚴肅地分析道：“多頭為了拉升今天的價格，肯定開了不少十一、十二月份的多頭合約，價位也不低。空頭之所以同意在高位平倉，目的是為了逼迫多頭轉移倉位到遠月，繼續和他們廝殺。而且，空頭只是拋出了部分的頭寸進場平倉，畢竟跟風盤也吃不下多少，他們是想通過這種方式告訴多頭，如果想要離場，必須在價格方面讓步，另外在遠月合約上繼續操作。”

　　聽到卡爾的解釋，交易員們這才恍然大悟，這種復雜盤語恐怕只有廝殺的雙方才能明白。

　　“但是出現這種情況，多頭換到流動性更好的月份合約上，空頭豈不是捉不到他們了？”聽了卡爾抽絲剝繭般的分析，大多數交易員都明白過來，只是杰瑞更加迷惑了，他立刻就想到后續的一個可能性。

　　“你說得沒錯！”卡爾沖著杰瑞豎起了大拇指，接著解釋道：“空頭逼迫著這股多頭接倉，然后放他們離開，而他們也趁機在高位開出空頭倉，等到多頭的操盤結束后，就會迅速地打壓銅價，到時候他們的空頭倉就會獲得巨大的利潤。”

　　隨后，卡爾轉頭對杰瑞說道：“這和你先前的分析不謀而同，只是不同的是，這次不是由于多頭平倉引發的價格波動，而是空頭掌握了主動性，用平倉來逼迫多頭接下遠月的高價合約。”

　　“多頭會怎么做？就這么束手待擒？”不止是杰瑞，就連其他交易員也都有這樣的疑惑。

　　“再次拉升，利用市場的流動性清掉頭寸，將這些多頭倉留給那些看多的人，市場上的傻子多著呢！”卡爾微微一笑，“他們現在干的事情就是在未來的某個時間內需要干的事情，只不過重演一次罷了。這些空頭實在是太精明了，到今天才拋出真正的意圖，想來在期權市場上的看空期權都被他們包攬了。如今我們能做的，就是爭取在未來的幾個交易日內能夠在市場上建立一些高位的空頭倉。大家討論一下吧。”

　　卡爾的語氣中充滿了無奈，他一直都認為自己是個精明的基金經理，但是從今天多空雙方操盤的意圖來看，他和他的基金不過是市場上一個不起眼的小角色，不說影響整個盤面的走勢，就連和別人博弈的資格都沒有！